[专栏]趣店赴美递交IPO, 主营现金贷业务高度依赖蚂蚁金服存隐患

　　9月19日，趣店向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开招股）上市申请招股书。据招股书显示，趣店计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“QD”，拟议最高筹资额为7.5亿美元。招股书显示，摩根士丹利、瑞士信贷、花旗集团、中金公司及瑞银投资银行将担任承销商。

　　根据招股书，2017年上半年，趣店的平均月度活跃用户人数约为2609万，去年同期约为1068万人；活跃借款人702.3万，去年同期为248.8万；新增借款人335.4万，去年同期为189.3万人；交易数量约4051万，去年同期约为1113万。

　　2017年上半年，交易金额为382亿，其中55.4%由合作的机构资金方（以信托形式获得银行、消费金融公司和其他机构等的资金）提供资金。（2017年4月停止通过P2P平台获得资金。）

　　截至2017年上半年，由机构资金放款的未偿还本金约121.36亿。

　　根据招股说明书披露，截至目前趣店贷款的违约情况、违约保险及违约计算标准如下：

　　注：

　　M1＋违约保险比率：期末贷款本金和融资服务费应收账款余额除以超过30天未偿还贷款本金

　　M1及占比：超过30日的未还本金及其占本年度未偿还本金总额的比例

　　M3：截至年底超过90日未偿本息

　　趣店自2014年发展至今，业务模式几经变化，目前提供现金贷款和商品分期付款服务，其财务数据显示，上半年总收入18.33亿元人民币（以下都为人民币），其中，主要收入为融资收入（Financing income），达15.27亿，此外，销售佣金费为2.51亿元；总运营成本和费用7.04亿，其中，收入成本（Cost of revenue）为3.16亿；市场营销费用1.495亿，此外还包括其他各项费用成本等；税后净利润9.7亿，而2016年同期为1.22亿。

　　趣店自成立后获得多轮融资，根据招股书的披露，该公司目前的主要股东包括：

　　趣店集团目前企业架构：

　　架构图中批注说明：

　　1、上表股东列示的是趣店公司截至上述招股说明书当日的趣店股份有限公司股东及其在趣店公司的股权。 截至本招股说明书当日发行的普通股总数为294,238,070股。

　　2、罗敏及董事兼用户体验部门负责人Lianzhu Lv分别持有赣州趣店99％和1％的股权。

　　3、罗敏和何洪佳分别持有湖南趣店99％和1％的股权。

　　5、计划将趣店品牌的信用业务转让给厦门趣店。

　　6、计划将来分期信贷业务转让给赣州趣店。

　　7、北京快乐时光、蚂蚁金服和赣州幸福股份分别持有QuCampus约45.9％、44.1％，10.0％的股份。QuCampus是趣店与蚂蚁金服成立的合资公司，是双方进一步合作的体现，趣店正在与蚂蚁金服进行磋商，以探索其他协作机会。

　　趣店（原趣分期）成立于2014年，以线下地推模式开展校园分期业务起家，起初资金来源主要依靠网络借贷方式，包括来源于一些p2p借贷平台等。随着p2p借贷的监管及网络借贷平台开展校园贷业务被叫停，2015年11月，趣店正式停止对大学生提供金融服务，转而将重点放在年轻人（白领）群体的服务上。不过就校园贷业务，最近，有媒体报道称，学生群体仍然能在趣店的应用上申请获得贷款，这种情况被称有打擦边球之嫌。

　　发展过程中，趣店业务中的资金获取方式也不断变化，今年4月，其停止了与p2p平台合作获得资金的方式，而是一方面依靠自身小贷公司放贷，一方面与金融机构合作获得资金；产品方面集中体现在为小额现金贷。

　　就目前业务来看，趣店主要依据支付宝（蚂蚁金服曾战略投资趣店）提供流量入口展业，用户进入名为来分期的服务窗口，可以获得现金贷款（最高额度1万）与分期购物服务（来分期商城）。

　　其中，用户的信用评估及授信额度高度依靠芝麻信用，例如，用户在提交姓名及身份证号信息后，需授权来分期查询用户的芝麻信用等征信信息情况，审核后，用户可获得一定的授信额度，授信额度部分可提现，部分可用于在来分期购物商城分期购买商品。来分期现金贷款产品有期限为1个月／3个月／6个月产品，还款方式为等额本息。以一笔4200元、一个月的借款为例，服务费为每月126元；资金来源为趣店集团旗下小额贷款公司。

　　根据招股说明书，目前其资金来源主要是福州与赣州的两家小额贷款公司及其他通过信托公司的通道获得的机构资金。

　　暂且先不谈现金贷、分期业务服务商普遍面临的监管不确定因素（或风险），就获客与风控方面来看，趣店高度依赖蚂蚁金服的获客及展业方式存在一定风险，尽管可能会依靠支付宝获取不少流量，在信用审核等方面与芝麻信用合作等（蚂蚁金服关联公司Zhima Credit在信用模型等方面与趣店合作，提供支持），但如果这种渠道与技术不可用或者需要付费，那么将会对趣店（来分期）的发展造成挤压。

　　事实上，根据招股说明书的披露，来分期与支付宝在今年8月重新签订了合作协议，来分期需要与其他平台一样向支付宝付费获客。

　　另外，蚂蚁金服本身有开展消费信贷业务，双方是否会存在市场竞争也是需要考虑的问题。

　　当然，如果趣店是迫于股东压力上市那再另说。