金融界呼声再起! 经济增速下滑, 央行要降准了?

时间：2017-09-23 00:33:26 来源: 互联网复制分享

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　　央行要降准了？

　　8月份宏观经济数据回落，投资、消费、出口三驾马车动能减弱让业界为下半年宏观经济捏了一把汗。此时“降准”重回金融市场视野，呼声渐起。貌似目前，在经济增速有所回落的情况下通过“降准”缓和下行压力已经势在必行。

　　上一轮量化宽松政策已经给普通老百姓上了一堂金融公开课，对于大家而言，“降准”就相当于“印钞”，就是市场上流通的钱要变多了。

　　其实业界呼吁“降准”也并不只是因为经济增速的下行压力。一方面，2017上半年，超储率已经来到了1.35%，比2016年的2.05%下降了0.7%，而超储率的降低则反映了目前市场资金面的紧张；另一方面，人民币贬值预期减弱，汇率也给了央行足够的降准空间。

　　市场资金面紧张，意味着货币总量少，银行融出资金意愿降低，实业长期负债成本将面临更大压力。解释一下，这就等于企业项目已经开展，因为流动资金不足再去向银行借钱，而银行却因为自己的钱也不多了，不愿意借给企业。你可以想象一下项目不能竣工将给多少人带来影响。

　　许多专家认为目前不是降准的时候，抑泡沫、去杠杆、防风险依然是现在的主旋律，央行可以倚仗MLF、逆回购等金融工具抑制货币流动性结构失衡的问题。

　　其实这也没错，虽然目前企业降杠杆效果逐步显现，房价也延续稳定态势并在上个月出现新房价格环比停涨现象，但另一边，居民杠杆率却快速提升，房贷仍在快速增长。降准推升资产价格泡沫，尤其房地产市场对降准反应极其敏锐，如果降准，就违背了金融去杠杆的初衷。

　　但笔者认为，今年央行必定降准。而事实上，央行已经开始采取行动了。大家知道，前段时间央行已经把外汇风险准备金率降至0。什么意思，这就相当于向市场释放了近2000亿的资金，相当于一次全面降准的1/3左右。

　　央行迟迟不降准的原因其实很明显，因为MLF和逆回购比降准好控制，可以满足目前央行对流动性管理的需求，所以不愿意降准。这里解释一下，MLF就是商业银行可以通过用债券抵押的方式向央行借人民币，逆回购就是央行用人民币去买券商手中的股票或者是期货协议等等。

　　但是，MLF和降准可不一样，MLF所借出的资金不会一直留在市场里，而商业银行大量使用抵押的方式换取货币非常容易挤压盈利空间从而出现系统性风险。8月，MLF余额已经达到4.3万亿人民币，基本相当于6次降准，逆回购也差不多。而在经济超预期下行、资本大量流出的现在其实非常需要央行采取降准来缓和风险。

　　然而美联储已经宣布10月份缩表，美元回流将进一步提速，美元指数走强已成定局。这使得人民币在汇率上给降准的空间基本没有了。此外今年的币政策报告已经明确有“稳健中性，削峰填谷”的表述，而且全球货币宽松的时代已经进入尾声，这也就意味着央行全面降准降息基本可以排除。

　　所以笔者说央行必定降准，是指定向降准，也就是针对一些特定的银行施行降准策略，譬如说今年1月份五大行获得央行批准的28天定向降准。而整个货币政策的主基调，笔者认为不会有太大改变，毕竟在通胀压力较大、经济“L”型韧性较强的环境下，稳健中性的货币政策仍然会是常态。