京东八个季度连亏：钱都花在哪了？

2015年11月16日，电商企业京东集团发布了其截至2015年9月30日的2015财年第三季度业绩。

报告显示，2015年第三季度京东交易总额(GMV)达到 1150 亿元人民币，同比增长 71%；2015 年第三季度京东净收入为 441 亿元人民币，同比增长 52%；2015年第三季度归属于普通股股东的净亏损为5.308亿元人民币，去年同期亏损额为1.64亿元人民币。

结合京东前几季度的财报，我们发现，尽管京东GMV和营收仍然保持着高于行业平均水平的增速，其与主要竞争对手阿里巴巴的差距也在不断缩小，但相比过往，京东的高增长正在趋于放缓，势头并不美妙。而不出意外的是，京东又交出了一份亏损的报告，截至目前，京东已连续八个季度保持亏损。

盈利和规模，对于一个高速成长的企业来说往往不可兼得。在过去的几年里，京东为了保持高增长不惜连续多季交出亏损业绩。不过，随着电商行业整体增长放缓，京东自身也逐渐难以保持鹤立鸡群的姿态，在这样的背景下，赚钱会成为京东不可回避的问题。

所以，在这份不美丽的业绩之后，刘强东是时候好好思考应该如何为股东创造真金白银了。

连亏八季的京东，钱都去哪了

往前追溯，京东集团只在2013年第一季度和第三季度做到了勉强盈利。彼时，京东正准备登陆纳斯达克，这样的盈利几乎是有意安排。而从2013年第四季度开始，京东就恢复了巨额亏损的面貌，一直延续至今。

从财报看，京东今年Q3的毛利润为60.95亿，毛利率13.8%，均创新高。尽管如此，京东还是净亏了5.308亿元人民币，净利润率为-1.2%。

消失的15个点哪里去了？财报里说，这些钱被用在了市场费用、设备采购、基础设施建设和新业务投入中。

在Q3，原宝洁高管熊青云加盟京东任副总裁，全面负责京东商城的市场部工作，“新官上任三把火”，看来花了不少钱。

其次，Q3京东从北辰世纪中心搬家到了位于亦庄的京东集团总部，大量资金被用于购置办公设备、适应新环境。

第三，Q3京东在广州和武汉正式启用了两座新的“亚洲一号”区域物流中心, 加上2014年启用的上海“亚洲一号”物流中心，目前京东已拥有三座“亚洲一号”物流中心，这都是钱。

第四，京东金融、京东到家和京东国际业务正值投入期，这些备受刘强东重视的业务，在资金方面的需求都不小。

最后，截至2015年9月30日,京东共有94615名正式员工，掐指一算，一个季度的工资都得几十亿。

自营电商的盈利本来就是个大问题，京东的美国楷模亚马逊到今天也不靠电商赚钱，而是靠Kindle和云计算等新业务创造利润。可以预见的是，未来一段时间内，京东的电商业务仍然很难赚钱，刘强东只能把希望寄托到京东金融等新业务上。

增长逐渐放缓，腾讯红利见底

双十一前夕，京东宣布将彻底关闭拍拍网，这是去年年初腾讯和京东达成合作时的附送品。和易迅网一样，拍拍网对于京东的价值并不大，可以说是腾讯扔来的烂摊子。刘强东真实想要的是QQ、微信的海量用户。

从去年至今，京东一直保持着远高于行业平均水平的增速，这样的表现甚至让竞争对手阿里巴巴看得心急。京东高管此前表示，大约有20%的新用户来自腾讯的渠道，企鹅对狗的帮助不可谓不大。

不过，从最新财报来看，京东的增速正在放缓。2015年第三季度，京东净收入为 441 亿元人民币，同比增长 52%。而在此前的三个季度，这一数字是73%、62%、61%。

根据京东预计，2015年第四季度京东净收入会介于510亿元人民币至525亿元人民币之间，同比增长约为47%至51%之间。 如此看来，京东的高增长态势已经难以保持，其猛追阿里的势头也难以延续。

至于原因，显而易见，腾讯给京东带来的流量红利，正在慢慢见底。正因为此，不久前，京东和腾讯才会发起“京腾计划”，要从广告和变现入手挖掘腾讯生态的剩余电商价值。

综上所述，Q3财报为外界展示了一个变化中的京东，一个不再神速发展的京东，一个仍难盈利的京东。而在规模和盈利都不可得的未来，刘强东要以何姿态说服投资者支持亏损的京东继续野蛮布局，这是个问题。

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