老韩的投资笔记---激智科技---液晶屏用光学膜

　　$激智科技(SZ300566)$

　　1、公司的产品是液晶显示用光学膜-----扩散膜、增亮膜、反射膜、量子点膜(含镉)。

　　2、光学膜都是用来处理光的，让光更均匀，让光别浪费，让屏幕更亮，生产工艺都是在PET膜上涂抹某种材料最终达到需要的效果，PET是啥？PET就是某种塑料了，各种塑料食品包装袋通常都是由几层塑料膜复合层的，这几层膜通常都会有一两层是PET膜，大家可以找个食品袋用力撕一下就能发现塑料袋是几层塑料复合成的了。

　　扩散膜：将点光源或线光源均匀转换成面光源。主要应用在显示器、电视上，消费电子应用很少。

　　增亮膜：将散射的光线向正面集中以起到为LCD面板提升整体辉度与均匀度，应用在显示器、电视等大尺寸液晶屏上，消费电子几乎不用。

　　反射膜：将透过导光板漏到下面的光线再反射回去，重新回到面板侧，从而达到减少光损失，增加光亮度的作用。应用在显示器和消费电子液晶屏上，电视几乎不用。

　　3、新型光学膜：3D显示膜，实现裸眼3D效果，已实现小批量供货。；荧光膜，实现屏幕超薄、超大、可弯曲和高色域功能，已实现小批量供货；触摸屏用保护膜，所谓的手机贴膜，已实现小批量供货。

　　4、国内外知名的液晶面板厂家都是公司的客户。公司99%的营收来自扩散膜和增亮膜。反射膜销量很少，不知道是不是跟反射膜毛利率低有关。

　　5、公司的产品并不是直接销售个京东方等液晶面板厂家，这中间还有一类公司，专门做光学膜裁切业务的公司，不过有些液晶面板厂家开始自建裁切产能，这种情况公司就直接销售产品给液晶面板厂家了。

　　6、液晶屏的结构，挺复杂的，稍后还会再学习做偏光片的$三利谱(SZ002876)$

　　7、液晶屏的成本构成，液晶占比反而很小，光学膜占背光模组成本的37%，同时背光模组占液晶模组的47%，故光学膜合成本合计占液晶模组总成本的17%左右。

　　8、这行的投资逻辑跟液晶屏一样，都是国内产业发展快，进口替代。进口替代的逻辑不仅仅是价格，还有服务和反映速度，所以只要国产质量过关，进口替代的进程会非常快。

　　9、公司的生产线是自己设计的。公司在研发和小批量给客户试用的其它品类光学膜还有不少，这行的技术进步空间和产品拓展空间都很大，这也跟大家的感觉一样，每隔两年液晶屏就有一些新技术出来。

　　10、公司创始人入选国家首批千人计划，公司的技术实力还是非常强，发明专利就有30项。这也是这行的特点，看起来只是一层塑料膜，实际上技术含量很高。

　　11、公司认为量子点膜后续将逐步实现效益，量子点膜产品已经顺利通过冠捷、中电熊猫、TCL、海信、微鲸、PPTV、暴风等公司的验证。目前各家均在小批量出货阶段。----招股书竟然对这么重要的产品没有介绍！原来这是新的技术，公司正在量子点膜领域开发中，公司计划2017年销售5万平米。

　　12、量子点 (Quantum dots，QDs)又称为半导体纳米晶体，是由有限数目的原子组成，三个维度尺寸均在纳米数量级。量子点一般为球形或类球形，是由半导体材料(通常由IIB～ⅥA或IIIA～VA元素组成)制成的、稳定直径在2～20 nm的纳米粒子。

　　公司在量子点方面所走的线路和三星一样，即在大屏幕上支持量子点技术，而小尺寸使用OLED。小尺寸和大尺寸的区别，关键在于良率。张彦告诉记者，“小尺寸做OLED的很多，比如三星华为。为什么大尺寸不用？是因为三星发现大屏良率问题，成本太高了，所以三星大屏使用了量子点技术。”

　　对于量子点膜的生产厂商激智科技来说，相较于扩散膜和增亮膜来说，量子点膜却有着更高的利润。“扩散膜将来是有可能被量子点淘汰的，但我希望它淘汰的越快越好，因为量子点的利润更高。”

　　“现在量子点国内只有我们能生产。”张彦表示，在本次IPO募资前，实际上早在13年公司就决心做量子点，15年开始生产。“实际上，量子点早期研发投入是比较大的。这个项目有可能会失败，但是不影响激智科技的发展。我们会讨论两三年以后激智科技做什么，真正到两三年以后再考虑肯定来不及了，必须要现在想好以后市场需要什么。”

　　在张彦看来，激智必须在真正爆发的2018年、2019年之前做好准备。

　　量子点电视优点：与OLED电视相比，量子点电视有四大优势：更宽广色域显示、更精准色彩控制、更长使用寿命以及更强节能性。

　　量子点电视缺点：价格贵，健康问题，因为量子点的原材料中含有镉，存在镉挥发的问题。

　　13、2017年，公司与投资公司合作成立公司，拓展太阳能背板基膜等产品，进军新能源领域。2017年公司收购浙江紫光科技有限公司51%股权，进入汽 车窗膜和建筑窗膜领域。这些领域的拓展非常好，这些膜跟公司现在生产的产品都是一类东西，都是塑料膜上涂覆些东西产生一定的功能，生产工艺都类似，只要配方研究好即可，产品横向扩展可以很快，这样企业的天花板就增高了。

　　14、2017中报，营收增长15%，扣非净利润增长34%，目前动态市盈率要74，还是贵了。看了下最近几周上会和过会的数量，平均每周过会10家以上，我预计大会结束后每周核发IPO的数量会提升到10-12家的水平，到时候新股的估值可能会继续回归合理，所以还是等吧。

　　15、OLED和QLED是技术路线方向的区别，需要持续关注。小尺寸的未来是OLED没什么说的，就是大尺寸OLED良品率不行的情况，价格下不来的情况下，大尺寸电视会是QLED的天下吗？另外一个担心的就是公司的量子点膜是含镉的，这个潜在风险太大，很可能会被无镉膜取代，如果公司不能改变工艺，未来也不值得看好。还有看网上写量子点电视蓝光过多，对眼睛不好。那么所谓的QLED会不会跟等离子一样，只是个过渡性的产品？

　　投资者老韩的投资笔记

　　以下为网友评论：

　　网友“搞怪总动员”：液晶屏那层显示膜!!

　　网友“新闻ing”：纳米智能光学膜