日媒：腾讯高歌猛进，但依赖中国或碰天花板

《日本经济新闻》8月30日报道称，中国互联网界的巨人、腾讯控股持续高歌猛进。该公司日前发布的财报显示，2016年4-6月的销售额创出季度新高，净利润同比增长近50%。由于业绩增长超出预期，股价也刷新了上市以来的最高价。其总市值也已上升到了距离全球前10仅几步之遥的位置。腾讯势如破竹般的迅猛增长将会持续到何时呢？

腾讯良好的业绩也在股市上得到了充分的体现。8月18日上午香港股市开盘后，腾讯股价迅速突破200港币大关。比前一交易日上涨6%，涨至每股205港币。自2016年年初以来，该公司股价涨幅已超过30%。尤其是8月15日之后，受市场对其4-6月财报的乐观预期，股价迅速蹿升。而公布的实际业绩对于市场预期更是有过之而无不及。

总市值超阿里巴巴

从腾讯4-6月的业绩来看，销售额同比增长52%，达到356.91亿元，净利润也增长47%，达到107.37亿元。实际销售额比市场预期(332亿元)高出7%，而净利润更是比市场预期(94亿元)高了14%。

由于8月18日的股价大涨，以美元计价的腾讯总市值超过了竞争对手阿里巴巴集团(美国上市)。据QUICK FactSet统计，截至8月19日，腾讯的总市值达2463亿美元，超过了韩国三星电子(2380亿美元)和日本丰田汽车(2007亿美元)，跃居全球第13位。在亚洲企业中，总市值排名在腾讯之上的只有中国移动(第10位、2606亿美元)。

腾讯之所以在市场上受到如此高的评价是因为其作为大企业，不仅实现了罕见的高速增长，而且持续保持稳定。一般，企业规模变大后，难以保持创立之初的高速增长。在技术迅速更新、起伏不定的IT行业则更是如此。

然而，腾讯却打破了这一常识。在上市后的2015财年(截至2015年12月)其曾连续12个月实现收入和利润的双增长。在此期间，销售额和净利润的年均涨幅均达到50%左右。而在2016财年，其销售额更有望进一步上升，分析师预测的收入和利润的增幅也均在45~50%左右。

以香港为基地投资亚洲股票的一家日资机构投资者透露想法称，“由于网络股在中国很受欢迎，感觉阿里巴巴和百度的股价被高估。不过，腾讯是个例外”。对于原因，他表示尽管腾讯股价涨势迅猛，但其利润也随之相应增长。

腾讯为何能一路高歌猛进呢？

腾讯借助“微信”以游戏为中心向顾客提供各种服务。从4-6月的数据来看，占其整体业绩70%的“附加值服务部门”销售额达到256.8亿，增长了39%。受对战游戏《王者荣耀》和角色扮演游戏《龙珠激斗》牵引，作为该部门核心的游戏收入增长了30%。

腾讯的招牌的游戏业务一旦稳住脚跟，收益也将随之稳定。在此基础上形成拉动的是“在线广告部门”。4-6月该部门销售额增长60%，达到65.32亿元。自2015年起，腾讯开始在微信“朋友圈”发布广告，目前已经顺利获得盈利。以朋友圈为核心的成果报酬型广告收入在4-6月增长了80%。

此外，包括云服务业务和结算业务在内的“其他部门”的销售额达到34.79亿元，扩大至3.7倍。虽然创造的利润仍然有限，但腾讯将这些业务定位为互联网“经济圈”的重要基础设施。

2016年6月，腾讯宣布从日本软银集团手中收购芬兰游戏企业Supercell。虽然该笔收购耗资73亿美元，但香港的中资证券公司交银国际等市场相关人士仍充满期待的表示“(此举)不但有助于腾讯加强游戏开发能力，而且也将改善Supercell在中国市场的盈利能力”。

Supercell的代表作品“部落冲突”(Clash of Clans)虽然此前在中国就是一款公认的热门游戏，但腾讯认为，Supercell并未能将人气转化为收益。换言之，拥有微信这一巨大信息发布平台的腾讯对进一步增加用户和收入充满自信。

依赖中国市场的战略或迎来极限

实际上，微信正在超越单纯的聊天工具，而正成为社会公共基础设施。截至2016年6月底，微信月活跃用户数达到8.06亿，相当于中国总人口的约60%。在过去3年半里增至5倍。

汇丰银行(HSBC)的股票调查组分析认为，腾讯以游戏业务的压倒的地位为基础，广告、云服务和互联网金融等新的盈利点将成为引擎，为业绩作出贡献。首先以游戏为端口，打造微信的高频用户层，并借此推出叫车服务和视频发布等多样化生活相关服务，不断提高来自每一个用户的收入这种“相辅相成”的经营方式正是腾讯经营的精髓。

腾讯首席执行官(CEO)马化腾于1998年设立的腾讯在香港交易所上市要追溯到12年前的2004年6月16日。考虑到资本变动等因素，从实际增速来看，8月18日创出新高的股价已达到发行价的234倍。

从总市值来看，腾讯与排名全球首位的美国苹果(5892亿美元)以及第2位的谷歌母公司Alphabet(5413亿美元)仍然存在一定距离。但正逐步接近美国Facebook(第7位，3547亿美元)。

谷歌和Facebook均拥有多个用户数量超过10亿人的业务，且在全世界展开业务。而腾讯几乎仅凭中国国内的用户就已逐步跻身于世界的前列。不过，腾讯如果仍采取依赖中国国内的路线，中国的人口数有可能成为其增长的极限。

目前，腾讯似乎还在优先争取本国消费市场的增长蛋糕，但股票市场推动其着眼“未来”战略的局面或许迟早会到来。