京东还在赔钱，刘强东挣的钱都去了哪？

是的，2015年京东还是未能实现盈利。

京东自披露财报数据以来，一直给人留有的印象是规模猛增，但就是不挣钱。3月1日晚间，京东发布2015年第四季度及全年财报（截至2015年12月31日）未经审计的财务报表。数据显示，2015年第四季度，京东净营收为546亿元，同比增长57%，净亏损76亿元。

对于京东何时实现盈利的问题，有人说这只是刘强东的战略性选择，而有人则认为京东一直都是在“亏钱赚吆喝”。

高盛近期报告认为，京东在中国市场拥有规模庞大的在线市场，毛利率的扩张则将是其通向稳定盈利之路的主要推动力。

京东财报显示，2015年毛利率呈现持续上涨的态势，Q1-Q4分别为12.20%、12.90%、13.80%、14.3%，并且在Q4出现了历史最高，这主要得益于2015年京东商城第三方开放平台业务的高速扩张，同比增长110%。

不过，从京东的运营效率来看，其运营成本也在攀升。京东2015年第四季度费用为120亿元，较上一季度大幅增长78.2%，较上年同期增长133%。

第四季度的财报显示，其履约费用为45亿元，较上一财年同期的26亿元增长75%；营销费用为27亿元，较上一财年同期的15亿元增长81%；技术和内容费用为11亿元，较上一财年同期的6亿元增长74%；总务和行政费用为10亿元，较上一财年同期的5亿元增长109%。

这也就是说，除去京东自身强调的拍拍关闭及投资商誉减值的费用25.7亿元，其第四季度的运营成本仍在93亿元左右。

我们可以算出2015年第四季度京东运营成本占净营收17%左右。也就是说，除去第四季度的非经营性亏损（主要源于2015年12月31日拍拍网停止运营带来的相关商誉和无形资产减值以及第四季度对部分投资确认的减值），倘若没有17%的毛利，京东也很难实现盈利。

2015年京东毛利率确实呈现持续上涨的态势，Q1-Q4分别为12.20%、12.90%、13.80%、14.3%，但我们不难发现，以这个增长速度，14.3%与17%之间仍有一定的差距。

京东商城CEO沈浩瑜在回答瑞信分析师“如何降低公司第三方业务履约成本，提高公司电商业务利润”时表示，“京东自营电商业务的运营障碍源自于自身经济规模。比如京东自营业务的毛利润率仍然远远低于线下各个行业的领导者。为此，我们在不断加大投入以提升运营规模，吸引越来越出色的供应商群体，持续增加京东电商业务的交易量。与此同时，我们在第四季度开展了一系列品牌推广活动，继续改善低一级城市的物流网络。”

由此可见，电商为了获得同等客流和使得所有售出货品送货上门，有可能要付出更多的用户获取成本和物流成本，此外还有高额的信息系统投入维护费用和明显高于门店服务人员的所谓互联网人才的薪酬成本，这些是一时之间不可避免的。

不过，过去的一年，京东各项核心指数均超过华尔街的预期，以规模和时间换取低成本和整个生态圈的建设，从而获得盈利的道路能否在2016年实现，尚需观察。

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