苹果真的见顶了？iPhone7必须显著升级

每年购物旺季的第四季，苹果财报又双创下历史新高。但这一片眩目大好场面下，另一个声音却总不时响起：苹果业绩会不会已经接近见顶？

苹果周二盘后公布的第一财季业绩显示，当季净营收759亿美元，同比增长2%；净利润183.6亿美元，同比增长2%；当季iPhone销售7478万部，实现营收516.4亿美元，同比增长1%。这是消费电子行业有史以来的最高业绩，令同行瞠目结舌，望尘莫及。

但投资者似乎却反应非常冷淡。财报公布后，苹果股价盘后下跌3%。虽然苹果像一架疯狂的吸金机器，但过去一年时间股价却从133美元一路下跌到目前的99美元，市值也急剧缩水到5475亿美元，与谷歌的差距已经从3000多亿美元收窄到500亿美元。

▲iPhone自推出以来各财季销量(单位：百万台)

实际上，苹果股票目前的本益比只有10倍左右，只有谷歌的一半，只有Facebook的三分之一，甚至不如标普500指数成分股公司。过去半年，苹果的股价跌幅甚至是纳斯达克综合指数的两倍。换句话说，苹果股票真的很便宜，甚至不如市场平均水平。投资者已经不再青睐曾经的最爱苹果。

为什么会这样？因为投资者看的不仅是业绩本身，更更更是增长空间。究竟苹果业绩还能增长多少，是不是已经接近见顶？过去一年苹果始终未能摆脱市场的质疑声音。德意志银行等投行分析师已经预测，iPhone在高端市场的份额或许已经见顶。

结合市场的质疑声，再来看苹果当季眩目财报背后的隐忧：当季净利润高于市场预期，但营收却未能达到分析师期望。当季净营收和净利润同比增幅只有2%，与去年第四季度狂飙突进30%和38%的场景形成了鲜明对比。苹果最核心的iPhone当季销量同比几乎持平，而去年同期则是46%。

iPhone业务占比苹果营收的比重已经达到了68%，中国业务占比达到24%。除了iPhone之外，苹果的硬件业绩确实乏善可陈。当季iPad销量下滑25%，Mac销量下滑4%。原先巨硬的苹果似乎有点疲软，而软件服务业务反而出现26%的增长。

苹果CEO库克在接受媒体采访时表示，"A lot of great things happening in a turbulent environment”。这话意思大致是，市场状况不怎样，但苹果依然可以取得这样的业绩，不容易。苹果CFO也表示，虽然目前的宏观经济环境非常困难，苹果依然创下历史新高。(潜台词，不容易。)

话说回来，为什么苹果当季业绩增长陷入停滞？因为最重要的iPhone销量陷入停滞。那么，为什么iPhone销量无法重现上年同期的辉煌增长？

全球经济前景不确定性在一定程度上影响了苹果业绩。国际油价和大宗商品价格都在暴跌，油价已经跌破了30美元，彭博大宗商品指数跌到25年来的最低水平。全球经济的增长前景笼罩着挥之不去的乌云。这也直接影响到消费者的购物支出。去年美国黑五销售旺季的零售营收出现了小幅下滑。

另一方面，相对于去年苹果推出大屏iPhone的巨大更新，今年的iPhone6s和6s Plus升级幅度确实不够诱人。去年的大屏iPhone吸引了大量三星用户和原有iPhone用户，出现了一个销量井喷，甚至追平三星的辉煌财季。

但这种升级更多的是一次性的。正如SP Capital分析师所说，去年iPhone和苹果的业绩增长是史无前例的，或许再也无法重现这种增长了。在宏观经济降温的大背景下，今年的iPhone在产品不够诱人的情况下，还能够维持去年的销量水平，确实已经相当不易。

苹果业绩增长对中国市场的依赖症也是投资者担忧的一大因素。苹果美洲业务当季营收下滑4%，好在这部分营收下滑被大中华区的增长填补。作为苹果第二大市场，大中华区业务当季营收增长14%。只是，去年中国经济增长减缓到25年以来的最慢速度6.9%。今年的经济走势也会直接关系到苹果的营收和利润。

市场此前就已经开始预期苹果会在2016年遭遇降温。去年11月瑞士信贷表示，苹果削减了10%的部件订单，或许是因为iPhone 6S的市场需求疲软。

库克在媒体采访中也没有回避难题。他承认，今年第二财季(一季度)的iPhone销量同比增长状况可能会是最为艰难的，但今年全年情况会逐渐好转。苹果对第二财季的营收预期是500亿-530亿美元，低于市场分析师平均预期的556亿美元。

过去数年一直疯狂增长的苹果，真的到了放缓的转折点么？iPhone的眩目销量真的接近见顶了么？这取决于宏观经济走势，关于中国经济前景，但苹果唯一能做的，就是在今年的iPhone7做出显著提升。毕竟，苹果七成的营收都来自于手机。

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