发债券回购股票稳赚：苹果这算盘打得够精

在伊坎等激进型股东的施压之下，库克担任苹果首席执行官之后，开始大幅度加大股票回购的规模，以此减少流通股票数量，拉抬股票价格，将利润回报给股东。

回购股票需要大量的资金，苹果坐拥数千亿美元的现金，但是却并未动用自有现金，而是在多个国家发行美元和外币债券。苹果为何要这样做，日前，美国理财投资网站“The Motley Fool”发文进行了分析，并且揭开了苹果精明的“理财算盘”。

苹果通过发行企业债券，来回购公司股票的做法，获得不少人的认可。通过这种方式，苹果可以避免动用海外业务巨额现金带来的美国本土税负，另外整个的回购交易对于苹果来说几乎没有什么成本。苹果其他的利息收入和股票红利收入，也远远超出了发行债券的那点利息负担。

另外，通过将一部分股权资本置换为更加便宜的债权资本，苹果公司能够降低加权资本平均成本（WACC）。

除了加权平均成本之外，在发债股票回购过程中，苹果还能通过其他方式降低资金成本。

随着苹果回购大量股票，并且注销部分股票，苹果不再需要为这些股票支付分红。换言之，从长远来看，苹果在股票分红上的开支将会大大节省。

通过对苹果财务报表的分析，外界可以了解到苹果发行债券的成本信息。

在整个2015财年中，苹果一共支付了7.33亿美元的债务利息。而苹果总体的利息和分红收入则高达29亿美元，可以轻松覆盖利息支出。

截至2015财年末，苹果的长期债务规模为560亿美元，因此苹果债务平均利率为1.3%。

假设苹果股票目前的交易价格是110美元，如果苹果按照1.3%的资金成本来回购这些股票，那么注销每一股股票的资金成本实际上为1.43美元。

而在目前，苹果为每一股股票支付的分红高达2.08美元，因此回购股票反而能带来0.65美元的成本节省。

支付了1.43美元，节省了2.08美元，这当然是一个划算的交易。而苹果的实惠还不止如此。利息负担是可以免税的，而股票分红并不免税，因此这有助于苹果税后利润的数据更加抢眼。

在过去的一个财年中，苹果一共注销了2.89亿股流通股，因此外界可以看到苹果节省了巨大的股东分红开支（即使苹果因为发行债券带来了一部分利息成本）。

从苹果的现金流中，也可以看到发债股票回购带来的好处。比如在2014财年中，苹果将股票分红金额上调了8%，而在2015财年继续上调了11%，不过2015财年，全部股票的分红总成本却只上涨了区区4%，总额为116亿美元。

通过上述的计算，外界可以看到苹果精明的理财技巧，这给消费者买入苹果股票又增加了一个理由。

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