天涯社区新三板首秀：零成交

没有一家公司还未挂牌就得到这般多的关注，也没有一家公司让投资者爱并质疑着，披露公开转让说明书4个月后，天涯社区终于在昨日登上了新三板。

以协议转让为交易方式的天涯社区挂牌第一天并没有发生交易。在业内人士看来，虽然公司的关注度较高，但能否在资本市场掀起新的热潮还要看公司在日后讲出怎样的资本故事。

说起天涯社区，可能市场人士并不陌生，作为BBS社区的代表性网站，天涯社区一度成为社会舆论的重要发源地。但随着微博、微信等新型社交平台的出现，天涯社区与其他中文社区一起逐渐走向落寞。而在海外上市、A股上市均告失败后，已经不再年轻的天涯社区选择了发展初期的新三板，这也使其重新成为资本关注的焦点，在公开转让说明书揭开面纱后，投资者似乎并没有发现多少亮点。

“互联网公司亏损不足为奇，但若成立了16年后依然亏损就不好说了。”新三板挂牌消息发出后，天涯社区报告期内的亏损引起了投资者关注。数据显示，2014年度及2013年度，天涯社区的主营业务收入分别为1.04亿元及1.07亿元，净利润分别为-4465.8万元以及-3161.3万元。对此，天涯社区给出了解释：净利润为负，主要系公司正处于业务转型和投入时期，公司持续进行研发投入及业务布局形成的。同时公司还表示，如未来不能通过规模效应及成本控制手段降低边际成本，则面临继续亏损的风险。

作为一个虚拟兴趣社交平台，天涯社区的营业收入主要是互联网广告，但伴随着新型社交平台的冲击，以及其他大型门户网站广告发布的激烈竞争，天涯社区传统的网络广告收入正呈下降趋势，公司2014年度网络广告营销业务收入较2013年度减少了573.94万元。

同样引起投资者注意的还有公司的现金流问题，2014年度及2013年度，公司的经营活动现金流量净额分别为-2571.53万元及-1880.64万元，亏损的账面现金流使公司面临着一定的资金吃紧风险。也正因为如此，在获准挂牌后，天涯社区推出了一份定向增发300万股募资3999万元的融资方案。