[大咖分享]看公司财报重点看什么?
时间：2017-09-23 13:09:34 来源: 互联网 复制分享
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今天还是有幸请到了，A股投资者zzx@zzxao001 。zzx从94年开始入市，经历了A股市场的风风雨雨，至今没有被淘汰。让我们来看看他为大家分享的投资心得，希望年轻的投资者能够有所收获。分享中的例子大多为医药股，但其中的道理同样适用于其他的股票。
看报表看什么？
至今9月19日为止，上市公司的中报基本上已经全部公布。那么普通投资者在不具备专业的会计知识时，面对动辄上百页的财务报表，应该如何去研究呢？我认为研究半年报时，就是要抓住的主要矛盾与矛盾的主要方面，即公司拳头产品的销售增长。
（当我们会去看一个公司的报表时，基本上就已经完成了对这个公司的定性分析了理解了公司的业务是个好生意，并且这个好生意可以为公司的营收和利润在3年内带来一倍以上的增长空间。）
首先看财务报表的目的要明确，看报表就是用来寻找，个股建仓的时间窗口。对于医药企业，就看产品的利润增长和营收增长。就比如14年到17年的长春高新$长春高新(SZ000661)$ ，长春高新的拳头产品就是其子公司金赛药业生产的生长激素产品，所以在看报表的时候就关注这个产品的当前增长情况。
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14年年报（数据来源巨潮资讯）
14年由于负面消息集中影响，主要产品的营业收入和利润率几乎零增长（营收3.63%，利润1.72%）。我是在这个时候报表向坏的时候，开始建仓的。现在总结起来，等到主要产品利润和营收同步增长再建仓也是完全来得及的。
假如当时使用了‘量点金融’这样的投顾产品，建仓的时点应该会更好一些。
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15年长春高新中报（数据来源巨潮资讯）
再看到15年看到金赛的主要产品（长春高新的市值成长来源）的利润增长和营收增长双双恢复，且利润增长微微大于营收增长。几百页的报表决定性的变化就是这个因素，就足以说明金赛的产品销售开始好转。
接下来的情况就以一张简单的表格说明就好了。从15年恢复增长后，急剧的放量，假如研报再仔细看一下的话可以看到16年半年报和16年年报利润增长减缓。但是减缓的原因主要有二，一是因为销售队伍的扩充从600人团队到1200人再到17年6月的扩充到2000人。二是也是因为销售人员的增加，17年6月产品增长达到了50%。
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15年到17年6月份增长（数据来源巨潮资讯）
利润增长和营收增长是绝对的建仓时间点吗？
利润增长和营收增长同步并不是绝对的建仓时间点，要说明这个问题
我们可以来看看丽珠集团$丽珠集团(SZ000513)$ ，同样是利润增长大于销售增长，并且都有25%左右的增长，但是我却认为这个公司并不处于建仓的窗口期。
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2017丽珠集团利润增长和营收增长报告（数据来源巨潮资讯）
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丽珠集团营收报表（数据来源巨潮资讯）
原因在于对于丽珠集团未来三年的产品销售增长，并没有一倍以上的预增空间。（市场的价格是公司未来的预期）我们一个一个产品看过来：
丽珠集团主导产品参芪注射液，上半年只有5%左右增长（在未来也不会有大的增长，单产品的销售已经达到了这个产品的峰值），
鼠神经因子因为医保控费受到影响成长还不错达到了19%，尿促卵泡素的增长没有单独列出，但是市场上即将受到来自金赛药业的产品的阻击，唯一出现胃药增长近50%，但体量太小，拉不动丽珠的市值上升。这个道理就像小马拉大车，作用微乎其微。我估计未来三年业绩基本在10%左右增长，未来得靠丽珠单抗，单抗3年内很难贡献利润，目前给到270亿没有问题，买入是由很难有投资收益。
很多人会说，丽珠未来看单抗的增长。但丽珠集团单抗这个项目，健康元$健康元(SH600380)$ 占到了73%左右股权。因此就算要投资丽珠集团的单抗，投资健康元会更加合理；并且健康元目前市值只接近丽珠股权价值弹性空间会更大。（健康元拥有丽珠集团50%股权，现在市值为150亿，总之就是很便宜）
今天主要讲的就是看报表，都是自己做投资这些年的一些总结想法。现在也在结合“量点金融智能投顾”做一些新的尝试：中短线的波段交易。目前用起来带来的收益增加和线下打新的利润率基本持平。
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