分析师在最新报告中预计 三星股价将继续大跌11%

Berenberg银行驻伦敦分析师阿德南·艾哈迈德(Adnaan Ahmad)在一份最新报告中预计，三星股价还将继续下跌11%。自11月29日以来，三星股价已下跌13%，市值缩水280亿美元，超过全球其他所有公司。而根据艾哈迈德的报告，在苹果公司和中国竞争对手的压力下，三星股价可能将继续下跌。在彭博社统计的所有分析师中，艾哈迈德过去12个月对三星的研究能带来最高的回报。

三星目前仍是全球最大的智能手机厂商。然而2013年最后3个月，三星出现了9个季度以来的首次利润下降。尽管看多者认为，与全球同行业公司相比，三星估值已跌至3年来最低水平，因此股价将会反弹，但艾哈迈德表示，随着三星移动业务运营利润率的缩水，投资者将继续抛售三星股票。

艾哈迈德已跟踪科技行业16年，此前曾供职于美林和摩根士丹利。他表示：“出售是合理的，因为市场目前发现，三星的利润率状况将发生明显改变。未来12至18个月，三星将处于极度不稳定的状态。”

去年3月，艾哈迈德在三星股价距历史最高点仅低2%的情况下将三星的股票评级从“买入”下调至“卖出”，他目前是最积极看空三星的分析师之一。根据彭博社统计，自6月份以来，分析师对三星的平均目标股价已下降约12%，其中过去6周就下降了4%。

不过，大部分分析师仍不建议卖出三星股票。在彭博社统计的分析师中，只有两人对三星的评级为“卖出”，48人为“买入”，另3人为“持有”。当前的平均目标股价较三星昨天的收盘价129.5万韩元仍高37%。

三星在昨天的一份电子邮件声明中表示，将继续专注供应链管理，同时发布完整的智能手机产品线，包括多种价格和档次的智能手机。而霸菱多元资产配置策略主管杜敬创1月10日在接受采访时表示，在股价大跌之后，三星股票已“非常便宜”。

根据彭博社统计的分析师平均预期，三星的未来12个月前瞻市盈率仅为6.4倍，较MSCI各国信息技术指数有55%的折价率。作为对比，自11月底以来，苹果公司股价下跌4.2%，而联想股价上涨3.8%。

艾哈迈德认为，智能手机业务仍将是三星股价的拖累。智能手机业务对三星运营利润的贡献约为65%，而该业务的利润率将从第三季度的18%下降至13%。艾哈迈德指出，三星在全球智能手机市场的份额为35%，因此高端手机市场的饱和及廉价手机利润率的下降将对三星不利。

此外，苹果公司与中国移动签订的iPhone销售协议也将给三星带来新挑战。艾哈迈德指出，三星将需要增加新功能来吸引消费者，而这将带来额外生产成本。他表示：“你可能认为三星股价已经很便宜，但利润将继续下降，导致股价并不便宜。”