IPO只占估值5% 京东缺钱吗？

京东今天要上市，终于要在资本市场获得回报了。不过融资额却并不高，看到媒体报道称，京东此次IPO最高将发售16.86亿美元（其中公司融资12.42亿美元），只占到估值的5%。京东到底缺不缺钱呢？京东将于5月22日（周四）正式在纳斯达克挂牌上市。京东此次IPO最高将发售16.86亿美元（其中公司融资12.42亿美元），估值达到246亿美元。按照估值来看，京东的融资额度并不高，仅占5%。作为贴着“烧钱”标签的电商行业领军者，京东难道不需要多融点钱吗？

一、业务连续亏损 但现金流状况良好

亚马逊创始人贝索斯曾说，当考察一家电商企业时，不应只关注它的利润表，现金流量表同样重要，它也更能够反映电商企业的运营状况是否健康。

这里先简单解释下现金流这一概念。经营现金流，指的是一家企业的现金流入，流出及其整体情况。而自由现金流，是指企业经营活动产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量。可以说，自由现金流才是真金白银，被称为“股神”的巴菲特就非常注重自由现金流的考察。

从亏损额度上来看，京东可能让投资者提不起兴趣。2013年，京东营收693亿元人民币，净亏损24.85亿元（4.1亿美元）。2009年来至今，京东处于持续亏损中。

但在连续亏损的情况下，京东的现金流情况却可圈可点。2013年，京东运营现金流达到35.7亿元人民币，同比增154%；自由现金流达22.78亿元人民币，同比增791%。

从上图的京东连续三年现金流量表可以看出：1.2012年，京东经营现金流和自由现金流就已经提前转正；2.京东账上现金比较充足：截至2013年底，京东账上的现金及现金等价物为108亿元人民币。

二、占款能力强 库存转化率高

在电商企业发展初期，由于采购，物流，市场推广各方面的投入，亏损几乎是不能避免的。在企业铺开规模，进入正轨后，经营现金流可能会提前于利润转正。原因在于：当电商平台具有一定的规模和话语权后，相应的资金占用能力和存货周转能力都会明显改善。

1. 应付账款

截至2013年12月31日，京东应付账款达到110亿元，当年营收693亿元，应付账款周转天数（销售收入/应付账款）大致为6.3天，较2012年5.1天有所提高。这说明京东在供应商处的话语权越来越高，资金占用能力越来越强。占用供应商资金这一点，是电商和传统零售业的一个普遍现象，当企业初具规模后，可以在从客户那里收取款项后，再向供应商付款，相当于使用了供应商的无息资金。而一些规模较小的弱势平台，通常没有和供应商谈判的能力，也不具有强势的资金占用能力。

2. 存货周转

（京东存货周转天数，及竞争对手对比；图片来源于京东路演PPT）

从图片可以看到，京东库存周转天数，2013年为32天；当当为112天、苏宁72天、国美60天、亚马逊45天、沃尔玛45天；

存货周转越快，说明出货能力越强，资金可以不被压在存货中，迅速得转起来。京东的存货周转能力相较于其他自营B2C平台，还是很有优势的，说明京东在形成规模优势后，能够通过优化效率提高库存周转率。

在连续亏损的情况下，京东的现金流却表现得很健康，可以看出京东在产业链上已经具有一定的优势。同时，京东账上的现金比较充裕，虽然后续的物流费用，市场推广费用应该会高居高不下，但良好的现金周转能力可以保证京东在资金方面无需过多担心。